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又一環保上市企業倒下,背后原因值得所有企業深思
來源:瑞潔特研究院 | 作者:gxywatertreatment | 發布時間: 2019-01-02 | 35 次瀏覽 | 分享到:

又一家環保上市企業倒了。

5月31日,盛運環保宣告重組失敗。

7月2日,盛運環保跌停后復牌,復牌后遭遇連續8個跌停,至今不見起色。2018年以來,盛運環保股價大幅暴跌逾60%。

7月9日早間,盛運環保發布公告稱,部分到期債券未能清償,共計拖欠債務35筆,合計金額達8.87億元。

7月31日,盛運環保披露了三件違約訴訟案,涉及未償付本金累計2.18億元。

日前,北京員工爆料稱,盛運環保北京辦公區拖欠工資達6月,迫于無奈,已有三分之一左右的員工離職。

與此同時,多個項目被當地政府發函要求中止。

7月,由于嚴重的債務問題,聯合評級決定將公司的 “16盛運01”、“17盛運01”債項信用等級都由“BB”下調至“CC”,同時都繼續列入信用評級觀察名單,這意味著受評對象不能償還債務。

至此,盛運環保上演了一套上市公司倒塌前的標準流程。不少業內人士判斷,盛運環保實際上已經信用破產。

然而難以置信的是,2016年盛運環保仍有1.19億的利潤,且占據著垃圾焚燒發電市場份額前5的位置。形勢如此良好,卻在短短一年多時間就墜入深淵,盛運環保究竟犯了什么錯誤?


01

形勢如此良好,盛運環保是如何把一手好牌打稀爛的?


十八大以來,環保產業各領域遍地開花,環保市場空前繁榮。

無比良好的前景總能給人無限的想象力,許多企業經不住巨大的誘惑,開始大踏步擴張業務。但是,這場生意對資金要求巨大,為了讓業務擴張的腳步跟上想象力,企業大多采取了加杠桿的方式。但是引入外部資金十分考驗操盤者對項目運營和資金的掌控力,稍有不慎就會陷入債務危機。

盛運環保專業從事城市生活垃圾的焚燒發電業務,主要采取BOT模式。而環保行業的BOT模式具備明顯的投資期限長、投資規模大的特點,資金來源高度依賴外部資金。據悉,BOT項目的負債率一般高達70-90%,舉債往往是BOT項目的主要資金來源。

舉債是雙刃劍,玩好了黃金萬兩,玩脫了萬劫不復。盛運玩脫了。

截至2017年12月31日,盛運環保賬面上貨幣資金總計15.43億,然而借款高達88.57億,其中有60.97億到2018年就需要償還。

盛運環保已然引火上身,更可怕的是接下來竟采取了抱薪救火的措施。

為了補上資金短板,盛運環保使用起了利息較高的商業貸款和個人借款。商業借款和個人借款往往還款周期短、利息高,巨額的利息將造成巨額的財務費用負擔。而盛運環保引入大量一年到期的短期借款,投入的卻是周期較長的項目,造成了變相的加杠桿,最終陷入債務危機。

盛運環保做錯了什么?先是經不住巨大的誘惑,再是野心膨脹,后來步子邁得太大,高額舉債,最后不堪重負轟然倒下,走得太急的盛運環保只花了一年多時間就從行業巔峰掉入深淵。


02

順境暗藏危機,想一口吃胖的最終往往被撐死了


順境往往潛藏巨大的危機,因為在順境中企業往往很難察覺危機,等危機顯現時已經是危局難轉。在形勢良好的情況下,企業往往容易在毫無障礙的快速擴張中失去理智,最終把自己撐死在吞不下的局面里。

事實上,盛運環保的債務危機是當下民營環保類上市公司的縮影。2018以來,除盛運環保外,凱迪生態、神霧環保等環保上市公司均出現一定程度的債務違約。

這與中國環保企業普遍采用PPP模式有關聯,環保PPP模式投資期限長且規模較大,企業發展甚至生存很大程度上依賴于融資環境。大多數企業都經不起長期限、大規模的資金消耗。企業一旦在著了PPP項目巨額業績的魔,就有可能陷入泥淖。

而問題的根源在于這些企業太急于把握當下的大環境,太急于做大,但同時誤以為擴大業績就能把企業做大。盲目擴張不是做大的方式,面對全新的市場,企業應該模式上做研究創新,而不應該貪大求全,不計后果的舉債擴張無異于自斷糧草。


03

正確看待形勢,市場是長久的不是一時的


許多企業在困境中殺出了一條血路,最終卻折在了順境中,關鍵在于沒有正確看待形勢。一個良好的市場不僅僅在于當下有多大,而在于其能夠維持多久。另外,不管當下市場有多大,也不是任何一家企業的獨食。環保市場真正的潛力在于未來,而且其體量絕對不是幾家企業能消化的。

所以企業應當認清這一局勢,把目光放長遠,盯緊當下的同時盯緊未來。最終能夠長久存在的才是最大的贏家。此外,未來的市場到底是怎么樣的,有什么要求,誰都很難預測。而當下能做的就是苦練內功以適應變幻莫測的未來。許多企業把精力、財力都放在擴充當下的業績,這實在是愚蠢的投資,不但一無所獲,同時還自毀前程。

一句忠告

把握當下、盯緊未來是每一家環保企業都應該具有的戰略思維。不謀全局者不足謀一域,不謀萬世這不足謀一域。不要因為一時沖動,搭上整條命。

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